Wieder einmal wird der berühmte Diamant "Rosaroter Panther" aus dem Ölstaat Lugash gestohlen. Bevor Inspektor Clouseau (Peter Sellers) die Spur der Diebe aufnimmt, rüstet er sich bei seinem Verkleidungsspezialisten Professor Balls (Harvey Korman) mit neuen bizarren Kostümen aus. Gleich seine erste Maskerade bringt ihn allerdings in gewaltige Schwierigkeiten. Noch bevor Clouseau seinen alten Widersacher - "Das Phantom" alias Sir Charles Litton (David Niven) - aufspüren kann, beordert man ihn nach Lugash, wo man über seine Einmischung wenig glücklich ist. Kein Wunder, dass die Nachricht vom Verschwinden seines Flugzeugs mehr Begeisterung als Trauer auslöst. Die berühmte Fernsehreporterin Marie Jouvet (Joanna Lumley) stößt bei ihren Nachforschungen auf verwirrende Dinge, welche die Frage nahelegen, ob Inspektor Clouseau wirklich der geniale Kriminalist war, für den ihn die Welt hielt. Sein eigener Chef (Herbert Lom), den Clouseau mehrfach in den Wahnsinn und ins Irrenhaus getrieben hat, bezeichnet den Inspektor schlicht als eitlen Trottel und ist über seinen Verlust ebenso entzückt wie die französischen Gangster, deren Geschäfte nun blühen.